30倍效應落地：音樂(lè )巨頭的身價(jià)
發(fā)布日期：
2020-01-06

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靴子落地，騰訊牽頭的財團入股環(huán)球音樂(lè )，這筆交易終于給環(huán)球音樂(lè )集團的價(jià)值定了價(jià)。300億歐元，貴嗎？


30倍效應落地：音樂(lè )巨頭的身價(jià)


2019年初，德意志銀行為UMG估值290億~420億歐元的估值，一個(gè)月后，價(jià)格被摩根大通抬至440億歐元。


無(wú)論如何，這應該是2019年在音樂(lè )商業(yè)領(lǐng)域最大的一個(gè)新聞事件了。


UMG母公司Vivendi和騰訊在一份聯(lián)合披露文件中稱(chēng)，協(xié)議規定，將UMG 10%的股份（以約合336億美元的估值為基礎）出售給騰訊，騰訊音樂(lè )娛樂(lè )集團和其他全球金融投資者也將參與其中。


在Vivendi當天發(fā)布的新聞稿中，更多的細節被披露——有關(guān)出售UMG額外少數股權的談判已經(jīng)開(kāi)始，價(jià)格至少與此次交易的條款相當。


換句話(huà)說(shuō)，其他UMG少數股權的潛在買(mǎi)家仍在博弈中，可能還會(huì )收購該公司的更多股份。


值得注意的是：第一、騰訊及其合作伙伴可在2021年1月15日之前以相同價(jià)格最多將持股比例增至20%；第二、將允許騰訊音樂(lè )娛樂(lè )收購包括大中華區業(yè)務(wù)在內的UMG子公司的少數股權。


考慮到UMG的估值，這項交易意味著(zhù)，在獲得監管部門(mén)批準和其他交割條件達成后，Vivendi將獲得約33億美元的股權出售收入。兩家公司表示，交易應在2020年上半年完成。


不過(guò)，兩家公司沒(méi)有透露財團中其他投資機構的名字。


之前有知情人士曾在11月向彭博新聞社透露，騰訊為此筆交易接洽了包括高瓴資本和新加坡主權財富基金GIC Pte等在內的潛在投資人。


30倍效應落地：音樂(lè )巨頭的身價(jià)

300億身價(jià)

戰略愿景不變


近幾年，在音樂(lè )流媒體的發(fā)展紅利下，這家全球最大的音樂(lè )唱片公司所擁有版權曲庫的價(jià)值一路上揚。


在UMG的版權庫里，擁有Taylor Swift、U2、Drake和Post Malone在內的一大批全球頂級音樂(lè )明星資源。


前不久，Vivendi發(fā)布了第三季度財報，披露UMG的營(yíng)收為20億美元，2019年前九個(gè)月的營(yíng)收為56億美元。2019年前九個(gè)月，UMG最賣(mài)座的藝人包括碧梨、A妹、霉霉、日本組合King&Prince、Queen以及《A Star is Born》電影原聲帶等。


根據Vivendi在2019年7月25日發(fā)布的半年報，UMG在2019年上半年，通過(guò)流媒體錄得約17.7億美元的營(yíng)收，占到總錄制音樂(lè )營(yíng)收比例（29.3億美元）的60%，同比增長(cháng)32.1%（按固定匯率計算增長(cháng)25.5%）。


作為對比，UMG在2018年營(yíng)收達到60.23億歐元（71.5億美元），創(chuàng )歷史最好水平，但全年EBITA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤）不過(guò)9.02億歐元。這對于當時(shí)最高時(shí)被估440億歐元的環(huán)球音樂(lè )來(lái)說(shuō)，按照20倍PE計算，也就是180億歐元的價(jià)格，上浮到440億歐元，顯然這接近50的PE倍數的溢價(jià)也多少太夸張了。


那么，目前來(lái)看，300億歐元的估值給UMG定下身價(jià)。在30倍上下浮動(dòng)的PE倍數算是音樂(lè )內容公司可以去對標的參考了。


在交易公告披露不久，UMG總裁兼CEO Lucian Grainge爵士向全體員工發(fā)布了一則聲明——強調戰略目標不變是其核心要點(diǎn)。




在信中，Lucian Grainge 寫(xiě)道：


“?

除了獲得進(jìn)一步推進(jìn)我們戰略目標的資源外，其他一切都將保持不變——我們的戰略愿景、我們的公司、標簽和業(yè)務(wù)部門(mén)名稱(chēng)、我們所處的位置，當然還有我們杰出的人才。這是一個(gè)令人興奮的進(jìn)步，體現了我們的發(fā)展戰略和優(yōu)秀的團隊，這也是您出色工作的有力證明。這也反映了我們對UMG將繼續扮演行業(yè)驅動(dòng)力的角色，以及我們將在未來(lái)繼續保持專(zhuān)注的樂(lè )觀(guān)。


”

流媒體舉足輕重

三大加注新興市場(chǎng)


如今，流媒體平臺對于音樂(lè )內容公司營(yíng)收貢獻的占比越來(lái)越大，隨著(zhù)交叉持股，關(guān)系也越綁越深。


國際唱片業(yè)協(xié)會(huì )（IFPI）報告顯示，在2018年，流媒體音樂(lè )占全球音樂(lè )市場(chǎng)營(yíng)收近一半。2018年全球音樂(lè )市場(chǎng)收入同比增長(cháng)9.7%，達到191億美元，高于2017年的174億美元 。


報告還預計，流媒體音樂(lè )營(yíng)收將于2019年實(shí)現進(jìn)一步的增長(cháng)。


然而，有跡象表明，流媒體在歐洲和北美的增長(cháng)開(kāi)始放緩。


根據環(huán)球、索尼和華納三大唱片公司在2019年前三季度的財報，索尼和環(huán)球兩家在第三季度的流媒體收入環(huán)比增速都有所下滑，環(huán)球唱片甚至出現了負增長(cháng)。而華納唱片則繼續保持正向增長(cháng)，且增速有顯著(zhù)提高。



那么，以中國為代表的亞洲新興市場(chǎng)的增長(cháng)，已經(jīng)成為國際音樂(lè )市場(chǎng)寄予厚望的地方。但是，在亞洲，唱片公司面臨著(zhù)盜版、本土音樂(lè )公司、獨立音樂(lè )廠(chǎng)牌的內容競爭。此外，國際公司在分部的經(jīng)營(yíng)，對于市場(chǎng)的反應機制、決策權力和創(chuàng )新能力都被總部捆綁，往往沒(méi)有那么靈活，其本土化策略做得并不好。


在與環(huán)球音樂(lè )簽下版權合約進(jìn)入倒計時(shí)的最后一年，騰訊與環(huán)球音樂(lè )攜手發(fā)展到更深的關(guān)系。


事實(shí)上，騰訊所擁有的10億多社媒平臺用戶(hù)和騰訊音樂(lè )巨大的內容發(fā)行量，可幫助環(huán)球音樂(lè )更貼近亞洲聽(tīng)眾，以及提升其在中國市場(chǎng)的競爭力。更不用說(shuō)，未來(lái)騰訊音樂(lè )可能會(huì )成為環(huán)球音樂(lè )中國的股東了，雙方的深度綁定，也預示了一個(gè)新的時(shí)代開(kāi)啟。


前不久，索尼音樂(lè )娛樂(lè )中國總部搬了新家，在精心設計改造的辦公大樓里，新辦公室坐擁先進(jìn)的錄音棚，圓形劇場(chǎng)風(fēng)格的多功能會(huì )議廳。



可以預見(jiàn)的是，國際巨頭們將進(jìn)一步加大對中國音樂(lè )市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)。


值得期待。


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